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파생상품론(선물과 옵션)
조홍규 교수
KAIST 대학원 경영정보공학 석사과정
KAIST 대학원 경영정보공학 박사졸업
KAIST 대학원 경영정보공학 석사과정
KAIST 대학원 경영정보공학 박사졸업
한국금융연수원
이화여자대학교
성균관대학교
국민대학교
현) 유니와이즈 전임교수
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| 제목 | 강의시간 | 상세내용 |
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[1강] 파생상품론 오리엔테이션
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파생상품론 개요 및 기초 개념 학습 안내
• 파생상품: 기초자산 가치 기반의 금융 혁신 상품 및 해지(Hedge)·수익 제고 목적의 위험 관리 수단 • 기초자산 및 금융상품군: 주식·채권·원자재 등 전통·실물 자산 기반의 선도·선물·스왑·옵션 구조 분석 • 가격 결정 및 평가 모형: 현금 흐름(Cash Flow) 도식화와 현재 가치 할인을 통한 블랙-숄즈 등 적정 가치 산출 원리 |
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| 1장. 파생상품 서론 | ||
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[2강] 파생상품 시장
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파생상품 시장 이해 선물 선도 옵션 기초 및 거래 체계
• 선물 및 선도계약: 거래소와 장외시장(OTC) 기반의 의무적 자산 매매 구조 및 포지션별 가격 결정 원리 분석 • 옵션의 권리와 이익 구조: 콜·풋 옵션의 선택적 권리 행사와 유러피언·아메리칸 방식에 따른 프리미엄 및 수익 함수 정의 • 파생상품 시장 규제와 기능: 2008년 금융위기 이후 청산소(CCP) 중심의 규제 강화와 위험 회피를 위한 시스템적 역할 정리 |
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[3강] 시장 참여자
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파생상품 시장 참여자 유형별 특징 및 사례 요약
• 파생상품 시장 참여자 유형: 위험 전가를 위해 선도계약·옵션을 활용하는 헷저와 레버리지 수익을 추구하는 투기자 및 무위험 이익을 실현하는 차익거래자 구분 • 거래 전략 및 메커니즘: 가격 고정(선도), 보험 기능(옵션), 방향성 투자(레버리지), 상쇄포지션(차익거래)을 통한 자산 운용 원리 체계화 • 리스크 관리 및 내부통제: 레버리지 효과에 따른 대규모 손실 가능성 차단과 금융 사고 방지를 위한 실시간 포지션 감시 및 리스크 통제 시스템 구축 필요성 건의 |
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| 2장. 이자율 | ||
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[4강] 이자율과 채권가격
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파생상품론 이자율의 종류와 채권가격 결정 원리
• 이자율 유형 및 신용위험: 국채·LIBOR·Repo·OIS 등 시장 이자율별 특징과 신용도에 따른 금리 차이 및 무위험이자율 개념 정리 • 복리 계산 및 연속복리: 복리 빈도별 원리금 산출 공식과 파생상품 분석 표준인 연속복리 및 이산복리 간의 수리적 변환 방법 정의 • 채권 가치 평가 및 수익률: 무이표이자율 기반의 현금흐름 할인법과 만기수익률(YTM)·액면수익률을 통한 채권 이론 가격 결정 구조 분석 |
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[5강] 현물이자율과 선도이자율
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파생상품론 현물이자율 선도이자율 및 이자율 기간구조 요약
• 현물이자율 및 부트스트래핑: 무이표 국채 수익률 정의와 이표채 시장 가격을 활용한 만기별 현물이자율 산출 절차 체계화 • 선도이자율 및 FRA: 무차익 원리 기반의 내재 선도금리 계산 공식과 금리 변동 위험 고정을 위한 선도금리계약 가치 평가 • 이자율 기간구조 이론: 유동성 선호·기대·시장분할 이론을 통한 수익률 곡선 분석 및 기간구조 기울기에 따른 이자율 대소 관계 정립 |
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[6강] 듀레이션과 볼록성
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듀레이션과 볼록성을 활용한 채권 가격 변동 분석
• 듀레이션: 채권 현금흐름 가중평균 회수기간 정의 및 이자율 변화에 따른 1차 가격 민감도 지표 산출 • 수정·금액 듀레이션: 복리 방식별 가격 변동률 표준화 및 이자율 변동에 따른 실제 채권 평가 금액 변화 예측 • 볼록성 및 테일러 확장: 가격-수익률 곡선의 비선형성 보정 및 듀레이션 기반 예측값의 수치적 오차 정밀 수정 |
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| 3장. 선물(Futures) | ||
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[7강] 선물시장
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파생상품론 선물시장의 구조와 증거금 제도 관리
• 선물 계약 표준화 및 포지션 관리: 매입·매도 포지션, 표준화된 인도 명세, 가격제한폭 및 포지션 한도 설정을 통한 거래 구조화 • 증거금 제도와 일일정산(MTM): 개시·유지 증거금 기반의 마진콜 체계 및 일일 손익 반영을 통한 계약 불이행 위험 방지 • 현선물 가격 수렴 및 중앙청산소(CCP): 만기 시 선물·현물 가격 일치 원리와 청산소의 다자간 상계 및 보증을 통한 시장 안정성 유지 |
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[8강] 선물시세
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선물시세 구성 및 거래 유형과 헷지 회계 원리
• 선물시장 지표 및 구조: 미결제약정수량·정상 및 역조시장 개념을 통한 시장 유동성 분석과 만기별 가격 체계 정립 • 주문 체계 및 거래 주체: 시장가·지정가·역지정가 주문의 실행 원리와 FCM·로컬·투기자 등 시장 참여자별 역할 구분 • 헷지 회계 및 계약 속성: 손익 인식 시점 조절을 위한 헷지 회계 원리와 표준화된 선물 및 사적 선도계약의 신용위험 차이 분석 |
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[9강] 선물 헷징(1)
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선물 헷징의 원리와 자산별 최적 헷징 전략
• 선물 헷징 및 베이시스 위험: 매도·매입 포지션을 통한 가격 고정 원리와 현·선물 가격 차이인 베이시스 변동이 유효가격에 미치는 영향 분석 • 최소분산 헷지 및 교차 헷징: 자산 불일치 시 상관계수와 표준편차를 활용한 최적 헷지 비율($h^*$) 도출 및 위험 최소화를 위한 선물 계약수 산정 절차 • 주가지수 선물 포트폴리오 헷징: 시장 민감도인 베타($\beta$)를 활용하여 주식 포트폴리오의 가치 변동을 상쇄하고 전체 자산 가치를 안정화하는 위험 관리 체계 |
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[10강] 선물 헷징(2)
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주가지수 선물 헷징 심화 전략 및 기초 통계 분석
• 헷지 전략 및 포지션 관리: 체계적 위험 제거와 목표 베타 달성을 위한 롤링(Rolling) 및 매도·매수 포지션 운영 체계 • 최적 헷지비율 및 계약수 결정: 상관계수와 표준편차 기반의 최소분산 헷지비율($h^*$) 산출 및 선물 계약 수 계산 방식 • 기초 통계 분석 도구: 금융 데이터의 평균·표준편차·상관계수 산출 및 선형회귀분석 기울기를 활용한 관계 추정 방법론 |
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[11강] 선도가격
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파생상품론 선도가격 산출 원리와 투자자산 분석
• 투자자산 및 공매 메커니즘: 차익거래 가능 여부에 따른 자산 분류와 공매 시 배당금 지급 및 증거금 유지 원리 정리 • 선도가격 산출 모델: 무차익거래 원칙 기반 중간 소득(무소득·예정 소득·예정 수익률) 유형별 가격 결정 수식 분석 • 선도계약 가치 평가 및 선물 관계: 시점별 계약 가치($f$) 산출 방식과 이자율 변동에 따른 선물가격과의 상관관계 규명 |
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[12강] 주가지수 선물, 통화선물, 상품선물
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주가지수 통화 상품 선물의 이론가격 및 거래 원리
• 주가지수 선물 이론가격: 배당수익률($q$) 반영 보유비용 모델($F = S_0 e^{(r-q)T}$)과 프로그램 매매 기반 차익거래 메커니즘 • 통화선물과 이자율 평형이론: 국가 간 무위험이자율 차이에 의한 선물 환율 결정 원리 및 $F = S_0 e^{(r-r_f)T}$ 공식 적용 • 상품선물 보유비용 모델: 보관비용($u$) 및 보유 편익률($y$)을 포함한 가격 산출과 시장 상황(콘탱고·백워데이션) 분석 |
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[13강] 금리선물
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금리선물의 종류와 가격 결정 원리 및 운용 실무
• 일수 계산 및 국채 가격 평가: T-bond(Actual/Actual)·T-bill(Actual/360) 기반 일수 계산 관행과 경과이자를 반영한 현금가격(Dirty Price) 산출 체계 • T-bond 선물과 최저가인도채권(CTD): 전환계수(CF)를 통한 기초자산 표준화 및 매도자의 인도 비용 최소화를 위한 최적 채권 선택 프로세스 • 유로달러 선물과 볼록성 조정: 3개월 금리 기반 선물 구조와 결제 시점 차이에 따른 선물·선도 이자율 간 편차 수정 원리 및 손익 계산 방식 |
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[14강] 듀레이션 헷징과 ALM
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파생상품론 듀레이션 헷징과 ALM 전략 요약
• 듀레이션 매칭 및 포트폴리오 면역화: 이자율 변동에 따른 자산·부채 가치 변화를 상쇄하기 위한 가중평균 듀레이션 일치 및 이자율 위험 제거 전략 • ALM 및 버켓 관리: 수익률 곡선의 평행 이동을 넘어 비평행 이동 위험에 대응하기 위해 만기별 구간을 세분화하여 자산·부채 규모를 일치시키는 통합 관리 체계 • 금리선물 헷징 전략: T-bond 및 유로달러 선물의 듀레이션을 활용한 최적 계약 수 산출로 채권 포트폴리오 가치 보호 및 변동금리 차입 비용 고정화 수행 |
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| 4장. 스왑(SWAP) | ||
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[15강] 금리스왑
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금리스왑 구조와 가치평가 및 비교우위 전략
• 금리스왑 기본 구조: 고정금리와 변동금리(LIBOR) 현금흐름 교환을 통한 자산·부채 성격 변형 및 장외 파생상품 계약 원리 정의 • 비교우위 전략 및 중개: 상대적 금리 우위를 활용한 차입 비용 절감 메커니즘과 금융기관의 시장 조성 및 신용 리스크 관리 기능 • 스왑 가치평가 및 OIS: 채권 복제·선도금리계약(FRA) 방식의 공정 가치 산출과 LIBOR-OIS 스프레드를 활용한 시장 신용위험 측정 지표 활용 |
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[16강] 통화스왑
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통화스왑의 구조와 가치평가 및 신용위험 분석
• 통화스왑 메커니즘: 이종 통화 간 이자 및 원금 상호 교환을 통한 환율 변동 리스크 관리 및 자산·부채 구조 변형 • 비교우위 기반 스왑 설계: 양국 금리 차이를 활용한 효율적 자금 조달 및 중개 수수료를 고려한 차입 비용 절감 • 가치평가 및 신용위험 분석: 채권 포트폴리오 관점의 현가 산출 공식 적용 및 원금 교환 유무에 따른 리스크 등급 규명 |
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[17강] 주식스왑, 스왑옵션, 변동성스왑
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파생상품론: 기타 스왑의 종류와 구조 및 스왑션
• 변형 금리 스왑: 상각·체증·선도·복리 스왑 및 CMS·CMT 등 원금 규모와 이자 지급 시점의 구조적 다양화 • 특수 기초자산 스왑: 콴토·주식·상품·변동성 스왑을 통한 환위험 배제, 총투자수익률 교환 및 가격 변동성 관리 • 스왑션 및 복합 구조: 취소가능·연장가능 스왑의 옵션 내재 원리와 미래 스왑 체결 권리를 활용한 위험 관리 |
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| 5장. 옵션 (Option) | ||
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[18강] 옵션시장
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옵션시장 핵심 개념 및 거래 구조와 내재옵션 분석
• 옵션 기본 정의 및 가치 구성: 콜·풋 옵션의 권리 특성과 유러피언·아메리칸 행사 방식 분류 및 내재가치와 시간가치 기반의 가격 결정 원리 • 시장 규정 및 거래 인프라: 결제소(OCC)의 이행 보증, 발행자(매도자) 증거금 관리 체계 및 주식분할·배당에 따른 표준화된 행사가격 조정 메커니즘 • 내재옵션 상품 및 금융 구조: 워런트·전환사채(CB)·교환사채(EB) 등 채권 결합형 옵션의 특성과 기업 보상 체계인 종업원 스톡옵션의 권리 구조 분석 |
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[19강] 주식옵션
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주식옵션 가격 결정 요인 상하한선 및 풋콜패러티 분석
• 옵션 가치 결정 요인 및 상하한선: 기초자산·변동성·이자율 등 6개 변수별 상관관계 및 이론적 가격 경계 도출 • 풋-콜 패리티: 유러피언 옵션 간 가격 균형식 기반 무위험 차익거래 원리와 시장 합리적 가격 산출 • 조기 행사 및 배당 효과: 아메리칸 옵션의 시간 가치 분석을 통한 최적 행사 시점 및 배당락 반영 가격 조정 원리 |
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[20강] 옵션 투자전략
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옵션 투자전략 원금보장증권 및 스프레드 콤비네이션 분석
• 원금보장형 및 자산 결합 전략: 무이표채와 옵션의 결합인 PPN(ELB) 구조 및 커버드 콜·프로텍티브 풋을 활용한 자산 보호와 수익 조절 원리 분석 • 옵션 스프레드 구성: 행사가격과 만기 차이를 이용한 강세·약세·박스·나비형·캘린더 전략의 손익 구조 설계 및 차익거래 메커니즘 정리 • 콤비네이션 변동성 전략: 스트래들·스트랭글 및 스트립·스트랩 포지션을 통한 시장 변동성 확대 및 축소 예측 기반의 정교한 페이오프(Payoff) 구축 기법 요약 |
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[21강] 이항분포 모형
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이항분포 모형을 활용한 옵션 가치 평가 및 위험중립 원리
• 이항분포 모형과 델타 헤징: 이산적 주가 경로 설정을 통한 무위험 포트폴리오 구성 및 복제 포트폴리오 기반의 델타 산출 원리 정리 • 위험중립 가치평가: 위험중립 확률과 무위험이자율 할인을 적용하여 기초자산의 실제 수익률과 관계없이 옵션의 현재 가치를 도출하는 평가 체계 • 모델 확장 및 아메리칸 옵션: 다기간 모형의 후진 귀납법을 통한 조기 행사 여부 판단과 배당주·통화·선물 옵션으로의 기초자산별 확장 구조 분석 |
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[22강] 블랙-숄즈-머튼 모형(1)
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블랙-숄즈-머튼(BSM) 모형 기초와 가격결정 공식
• 주가 확률분포: 수익률의 정규분포와 주가의 로그 정규분포 특성을 결합한 자산 가격 변동성 모델링 • 변동성 추정 기법: 로그 수익률 기반 역사적 변동성 산출 및 루트 거래일(√252)을 활용한 연간 환산 방식 • BSM 가격결정 공식: 7가지 무위험 시장 가정과 표준정규분포 누적함수를 적용한 유러피언 옵션 가치 산정 |
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[23강] 블랙-숄즈-머튼 모형(2)
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블랙-숄즈-머튼 모형 심화 가격결정공식 및 배당 반영
• BSM 가격결정공식 및 N(d2): 주가 로그 정규분포 기반 유러피언 옵션 가치 산출 및 옵션 만기 행사 확률 정의 • 내재변동성과 VIX 지수: 시장 옵션 가격 역산을 통한 변동성 도출 및 S&P 500 기반 공포지수 분석 • 배당 조정 및 아메리칸 옵션: 배당락에 따른 주가 수정($S_0^*$) 적용 및 배당 유무별 조기 행사 유리성 판단 |
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[24강] 스톡옵션
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파생상품론 스톡옵션 정의 가치평가 및 주요 이슈
• 스톡옵션 계약 구조: 10~15년 장기 만기·등가격(ATM) 발행·행사유예기간(Vesting) 및 신주 발행 방식의 보상 체계 정의 • 가치평가 및 희석효과: 신주 발행에 따른 주당 가치 하락(Dilution) 반영 공식과 블랙-숄즈-머튼(BSM) 모델 기반 공정가치 산출 원리 • 대리인 문제와 백데이팅: 이해상충에 따른 경영자 위험 추구 분석 및 날짜 조작(Backdating) 방지를 위한 SEC 공시 규제 강화 |
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[25강] 주가지수옵션과 통화옵션
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주가지수 옵션 및 통화옵션의 가치평가와 헤지 전략
• 배당 및 외국 이자율 반영 옵션 평가: 배당수익률($q$)과 외국 무위험이자율($r_f$)을 BSM 모형에 통합한 주가지수·통화옵션의 가치 산출 원리 • 리스크 헤지 및 보험 전략: 포트폴리오 베타($\beta$) 기반 풋옵션 계약 산출과 제로 코스트 레인지 선도계약의 위험 관리 메커니즘 • 시장 명세 및 정산 구조: 지수 옵션의 현금결제 방식과 KOSPI 200 옵션의 거래 단위·만기 구성 등 실무적 운용 체계 |
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[26강] 선물옵션
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선물옵션 성격과 가치평가 및 블랙 모형 분석
• 선물옵션 정의 및 수익구조: 선물 계약 기초자산의 권리 행사 메커니즘과 콜·풋 옵션별 페이오프 산출 체계 정리 • 가치평가 모델 및 패리티: 풋-콜 패리티 원리와 이항분포 모형을 활용한 위험중립 확률 기반의 가격 결정 절차 • 블랙 모형 및 특수 옵션: 선물가격 변수 기반 블랙 모형 수식 구조와 아메리칸·선물형 옵션의 정산 및 행사 방식 분석 |
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[27강] 그릭 문자 (1)
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그릭 문자(Greeks) 정의 및 주요 지표 델타 세타 감마 분석
• 헷징 전략 및 그릭 문자(Greeks): 옵션 매도 위험 관리를 위한 노출·보호·손실방지 전략의 특징과 기초자산 변수별 가치 민감도 지표 정의 • 델타·세타·감마(Delta·Theta·Gamma): 기초자산 가격, 시간 경과, 델타 변동성에 따른 개별 지표의 수리적 정의 및 동적 헷징(Dynamic Hedging) 수행 원리 • 델타 중립 및 BSM 관계식: 포트폴리오 위험 제거를 위한 델타 중립(Delta Neutral) 상태 설정과 BSM 방정식 기반 지표 간 상호작용 및 관리 체계 구축 |
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[28강] 그릭 문자 (2)
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파생상품론 그릭스 베가 로 및 포트폴리오 헤징 전략
• 베가(Vega) 및 로(Rho): 기초자산 변동성 및 이자율 변화에 따른 옵션 가격 민감도 측정과 ATM 중심의 수치 변화 분석 • 델타·감마·베가 중립화: 복수 옵션 연립방정식과 기초자산·선물 매매를 통한 다차원 포트폴리오 리스크 헤징 절차 • 옵션 합성 및 포트폴리오 보험: 동적 헤징을 활용한 풋옵션 복제 원리와 매매 환류에 따른 시장 변동성 확대 영향 파악 |
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[29강] 이항분포 모형의 확장(1)
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이항분포 모형의 확장 및 CRR 모형의 적용
• CRR 모형 및 주요 변수 도출: 변동성($\sigma$)과 무위험이자율($r$)을 기반으로 주가 상승·하락 계수($u, d$) 및 위험중립 확률($p$)을 설정하는 다기간 이항 트리 구조 정립 • 역행추론법 기반 아메리칸 옵션 평가: 만기 시점 가치에서 현재로 회귀하며 매 노드마다 즉시 행사 가치와 기대 가치 할인액을 비교하여 조기 행사 여부 및 옵션 가격 결정 • 이항모형을 활용한 그릭스(Greeks) 추정: 트리 내 노드별 옵션 가치 변화량을 활용하여 델타·감마·세타 등 파생상품 위험 지표를 수치적으로 산출하는 절차 및 원리 정리 |
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[30강] 이항분포 모형의 확장(2)
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이항분포 모형의 자산별 적용 및 변수 통제 기법
• 자산별 성장요소 $a$ 및 위험중립확률: 기초자산별 특성(배당수익률·외국이자율·선물)에 따른 파라미터 설정 및 확률 산출 절차 • 아메리칸 옵션 및 배당 조정 구조: 노드별 조기 행사 가치 비교 분석과 배당금 현재가치(PV)를 반영한 주가 수정 기법 • 변수통제 기법(Control Variate): 이항모형 오차 보정을 위해 블랙-숄즈-머튼(BSM) 이론가와 유러피언 옵션 가치를 활용한 정밀 가격 도출 원리 |
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[31강] 변동성미소
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파생상품론 변동성 미소 및 기간구조 핵심 분석
• 변동성 미소 및 왜도: BSM 모형의 한계를 보완하는 행사가격별 내재변동성 변화 패턴 및 주식·통화별 분포 특성 분석 • 변동성 기간구조와 표면: 만기별 내재변동성의 평균회귀 성질 분석 및 행사가격-만기를 결합한 2차원 변동성 표면 구축 • 내재분포 및 점프 위험: 레버리지 효과와 폭락 공포증을 반영한 비정규 분포 분석 및 시나리오별 옵션 가격 산정 원리 |
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[32강] Value at Risk (1)
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Value at Risk VaR 정의 및 산출 방법론
• Value at Risk (VaR): 특정 신뢰수준과 보유기간 내 발생 가능한 최대 손실액을 정규분포 및 루트 시간 법칙으로 정량화한 통계적 위험 관리 지표 • 역사적 시뮬레이션 및 모형기반 접근법: 과거 수익률 데이터의 분위수(Percentile) 추출 방식과 자산 변동성·Z-score를 결합한 선형적 손실액 산출 체계 • 포트폴리오 분산효과와 선형성 분석: 자산 간 상관계수 및 공분산을 활용한 통합 위험 측정과 채권형 파생상품의 현금흐름 분해를 통한 위험 노출 평가 |
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[33강] Value at Risk (2)
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Value at Risk의 측정 옵션 델타 감마 및 EWMA 모형
• 옵션 VaR 측정: 델타-감마 근사법을 통한 비선형 자산의 가치 변화량 산출 및 볼록성(Convexity) 보정 • 지수가중이동평균(EWMA): 람다(λ) 계수를 활용한 최신 변동성·공분산 업데이트 및 시장 이분산성 반영 • 리스크 관리 검증: 로그 수익률 기반 통계 추정과 위기분석·사후검증을 통한 모형의 신뢰성 및 실효성 확보 |
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[34강] 금리옵션 (1)
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금리옵션의 개념과 내재 옵션 및 가치 평가 모형 • 금리옵션 거래 구조: T-bond·유로달러 선물옵션의 호가 단위와 기초자산 가격 변동에 따른 방향성 매매 전략 및 아메리칸 옵션 특성 체계화 • 내재 옵션 및 가치 평가: 수의상환·상환요구채권의 권리 구조와 블랙 모형(Black Model)을 활용한 선물 기반 옵션 가격 산출 원리 정의 • 금리 위험 관리 및 변동성: 수정 듀레이션 중심의 가격-수익률 변동성 연산과 금리 캡·플로어·칼라 및 풋-콜 패리티를 이용한 리스크 헤징 구조 분석 --- |
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[35강] 금리옵션 (2)
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금리옵션과 스왑션의 구조 및 가치평가 실무
• 스왑션 및 채권옵션 관계: 고정금리 지급/수취 스왑션의 채권 풋/콜 옵션 등가성 및 행사가격 구조 분석 • 블랙 모형 가치평가: 연금인자(A)와 선도스왑금리를 활용한 스왑션 총가치 산출 및 복리 체계 통일 절차 • 이자율 기간구조 및 금리상품: 평균회귀(Mean Reversion) 속성 기반 모형과 캡·플로어·칼라의 손익 구조 요약 |
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[36강] 이색옵션 (1)
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이색옵션의 종류와 구조적 특징 및 가치평가
• 이색옵션 및 장외파생상품: 플레인 바닐라 옵션을 변형한 ELS·장애물·버뮤다 옵션 등 특정 투자 목적과 위험 관리를 위한 구조적 특징 분석 • 갭·선도유효·클리켓 옵션: 행사 조건과 수익 산정 가격의 분리 및 주기적 행사가격 재설정을 통한 유연한 페이오프 구조 설계와 운용 원리 • 복합·선택 옵션 및 가치평가: 옵션을 기초자산으로 하는 재귀적 구조와 풋-콜 패러티를 활용한 패키지 분해 및 블랙-숄즈 기반의 수리적 가치 산정 |
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[37강] 이색옵션 (2)
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이색옵션의 종류와 특징 - 장애물, 이원, 룩백, 아시안 옵션
• 경로 의존형 옵션: 장애물(Barrier)·파리지엔(Parisian) 옵션의 실격(Knock-out) 및 진입(Knock-in) 기제와 표준 옵션 간의 가격 등가성 원리 분석 • 불연속 및 레버리지 구조: 이원(Binary) 옵션의 현금·자산 결합을 통한 표준 옵션 재구성 및 파워(Power) 옵션의 거듭제곱형 페이오프 산출 체계 • 기간 통계 및 다중 자산 옵션: 룩백(Lookback)·아시안(Asian)·샤우트(Shout) 옵션의 극값 및 평균값 반영 구조와 교환·레인보우 옵션의 상관계수 기반 가치 평가 방법론 |
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[38강] 몬테카를로 시뮬레이션
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몬테카를로 시뮬레이션 정의 및 파생상품 가치 평가 활용
• 몬테카를로 시뮬레이션: 확률변수 정의와 난수 발생을 통한 불확실한 시스템의 수치적 가치 평가 절차 정립 • 블랙숄즈 모델 연계 시뮬레이션: 로그정규분포 기반 주가 생성 수식을 활용한 콜옵션 및 이색옵션의 이론적 가격 산출 • 주가연계증권(ELS) 평가: 시점별 주가 시나리오 생성과 현금흐름 할인을 통한 기대수익률 및 투자 적격성 분석 |
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| 6장. 기타 파생상품 | ||
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[39강] 신용 위험
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파생상품론 신용위험의 측정 및 관리 방안 요약
• 채무불이행 확률 추정: 신용등급별 부도 특성 분석 및 채권 스프레드와 회수율을 활용한 연간 부도 확률($\lambda$) 산출 • 머튼 모형: 기업 자기자본을 콜옵션으로 간주하여 자산 가치와 변동성 기반의 구조적 부도 확률($N(-d_2)$) 도출 • 파생상품 신용관리: CVA 기반 가치 조정 및 네팅·담보화·등급하락 조항을 통한 거래 상대방 위험 경감 및 관리 |
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[40강] 신용 파생상품
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신용파생상품 종류 및 특징과 가치평가 원리
• 신용부도스왑(CDS): 부도 확률·회수율·생존 확률 기반 스프레드 산출 및 신용사건 발생 시 손실 보전 프로세스 • 총수익스왑(TRS): 기초자산 총수익과 약정 금리 교환을 통한 신용위험 전이 및 자본손익 반영 레버리지 구조 • 신용지수 및 합성 CDO: CDS 포트폴리오 복제와 트랑슈 설계를 통한 신용위험 구조화 및 위험 분산 원리 |
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[41강] 날씨ㆍ에너지ㆍ보험 파생상품
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날씨 에너지 보험 파생상품의 이해와 특징
• 날씨 파생상품: HDD·CDD 지수를 활용한 기온 변동성 지표화 및 산업별 기상 위험 관리 체계 • 에너지 파생상품: 전기의 저장 불가능성에 따른 가격 변동성 관리 및 시간대별 송전 계약 구조 • 보험 파생상품: CAT 채권을 통한 재난 위험의 자본시장 전가 및 금융 자산 간 낮은 상관관계 기반 포트폴리오 다변화 |
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[42강] 증권화와 2007년 신용위기
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증권화 자산유동화증권(ABS) 및 2008 금융위기 분석
• 자산유동화(ABS) 및 구조화 금융: SPV를 통한 자산 절연과 워터폴(Waterfall) 방식의 트랑슈(Tranche)별 수익·위험 배분 메커니즘 • 서브프라임 모기지 및 금융위기: 조정금리저당대출(ARMS) 부실과 무상환청구권 기반 채무불이행이 유발한 시스템적 금융 붕괴 과정 • 사후 규제 및 시장 안정화: 비이성적 과열 방지를 위한 도드-프랭크법·볼커 룰 및 중앙청산소(CCP) 기반의 자본 규제 체계 요약 |
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[43강] 파생상품 투자의 실패와 교훈
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파생상품 투자 실패 사례 분석 및 리스크 관리 교훈
• 글로벌·국내 금융 사고 분석: 베어링 은행·LTCM·KIKO 사례를 통한 내부 통제 부재 및 무리한 투기 포지션의 치명적 리스크 규명 • 조직적 리스크 관리 구조: 전방(Front)·중간(Middle)·후방(Back) 부서의 직무 분리(Segregation of Duties)를 통한 상호 견제 및 독립적 감시 체계 구축 • 위험 통제 원칙 및 거버넌스: 이사회 기반 위험 한도 준수, 재무부서의 안정적 자금 운용 역할 재정립, 시나리오 분석을 통한 시장 변동성 대응력 강화 |
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조홍규 교수님
파생상품론(선물과 옵션)
